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            577亿港元债款被隐秘?李泽钜接班后 长和首份年报遭质疑

            admin 2019-05-20 274人围观 ,发现0个评论
            摘要
            【577亿港元债款被隐秘?李泽钜接班后 长和首份年报遭质疑】从长和的股价走势来看,近两年长和股价现已从104港元左右跌到最低72.8港元,最大跌幅现已超越了25%。(新京报)

              这一次,沽空组织GMT Research将锋芒指向了李嘉诚旗下公司长和,李嘉诚退休,长子李泽钜接班后长和的首份年报即被质疑。

              5月14日,GMT在其官网发布了关于长和(00001.HK)的研讨陈述。在陈述中,GMT表明,长和最近发布的年报闪现,李嘉诚旗下的长和隐秘577亿港元债款。对此,长和于5月14日深夜紧迫发布布告弄清,称董事会激烈否定传言所含的暗射。

              5月15日,长和早盘高开0.25%,报79.000港元。开盘后,长和股价呈现跌落,到收盘,长和股价报78.45港元/股,较前一买卖日跌0.44%。

              GMT沽空长和称其隐秘577亿港元债款长和激烈否定

              长和年报闪现,长和2018年纯利同比升11%至390亿港元,是自2013年以来初次呈现双位数增加。不过,长和的现金流量表下多项科目却呈现负增加,如出资活动现金流削减590.79亿港元。此外,长和在运营活动的现金流量为557.34亿港元,同比增幅不到4%。

              现在,长和在50多个国家进行多元化的运营,雇员超越30万人。长和业务触及了港口、零售、基建、动力、电讯等。2018年,长和公司收入同比增加9%至4532.3亿港元,税后溢利到达467.82亿港元。

              长和被沽空组织直指“营运现金流一向低于税后现金赢利”。GMT在其官网上发布沽空陈述,称长和2018年年报闪现,公司受自2015年来重组的剩下影响以及2018年时收买意大利电信巨子Wind Tre的相关管帐调整,长和2018财年的赢利被做多了132亿港元。

              GMT将长和的非现金项目(折旧、摊销、递延所得税、财物处置收益和其他非现金项目)相加,2018年的现金赢利应为629亿港元,除掉活动本钱的变化外大致相当于营运现金流。但是,长和2018年的营运现金流仅为547亿港元,与629亿港元相差82亿港元。

              GMT以为,长和2018财年的营运现金流之所以呈现了82亿港元的差额首要在于非现金项目调整、处置收益和其他非现金利息调整。此外,GMT称,长和的本钱开销一向高于折旧和摊销,必定程度上是因为折旧和摊销费用很或许被人为压低。

              GMT表明,经过将部分财物视为待售财物,长和或许隐秘了与待售财物相关的577亿港元的债款。据GMT估测,这种管帐操作正在被长和用来供给更高的商场评级和更低的信贷额度。

              关于GMT此次沽空陈述,长和于当日深夜发布弄清陈述,称“董事会激烈否定传言所含的暗射”。长和表明,集团经审阅财政报表是严格遵守适用香港财政陈述原则的。与导语所提述集团呈报盈余有关的事宜均已依照适用管帐原则在集团之经审阅财政报表作出全面通明发表。至于沽空陈述提述与待售财物相关之债款并无归纳入账的事宜,此亦相同全面依照适用管帐原则之要求,并已与信贷评级组织评论。

              长和以为,导语闪现选择性、带有成见且严峻误导。其仅指出非现金盈余项目,惟未有提及均依照适用陈述原则亦有于相关期间呈报之非现金亏本。其提述并无于长和2018年财政报表归纳入账的债款,仅仅577亿港元债款被隐秘?李泽钜接班后 长和首份年报遭质疑未有提及因期内收买活动而在财物负债表要列示的债款。

              被质疑隐秘债款风云或与旗下基建财物腾挪有关


              值得注意的是,长和在年报中表明,基建部分于2017年所购业务带来的全年奉献,加上于2018年9月收买Wind Tre余下50%权益带来的新增赢利,均令盈余及现金流有所增加。

              基建,一向以来是长和的要点业务之一。依据长和2018年财报,集团的基建业务包含长江基建集团的股权与长江基建一起具有的六项基建财物的权益。

              依据长和2018年财报,公司的收益规模中,基建收益合计647.2亿港元,占比总收益的14%,较2017年度同比增加8%。

              值得注意的是,这样的基建成绩数字,是长和进行管帐调整后的数字。长和在财报中表明,财报中的收益总额等数据现已调整,以撇除非控股权益所占和记港口信任的成绩,以及反映集团于2018年10月别离与长江基建集团一起具有基建出资之90%直接经济收益后,所占余下10%直接权益的成绩。

              长江基建是长和系部属承载基建业务的重要公司。此前的2018年10月,长和与长江实业集团、长江基建等签定经济收益协议,以现金价值216亿港元,完结别离其六项一起具有基建财物的直接权益合共90%的经济收益,令溢利奉献较2017年有所削减。而在长江基建的年报中,这归于相关买卖,这也意味着是基建财物在长和旗下公司间的腾挪。

              2018年12月31日,此六项一起具有基建财物已就管帐科目的从头分类为“持作待售之出售组合”。

              那么,这部分内容究竟是怎么影响到长和的财政数据?

              年报闪现,到2018年末,公司归纳债款净额为2079.65亿港元,较年头比较增加26%。长和指出,此前在兼并报表中列示的上述基建财物债款净额被从头骆雁分类至持作待售之出售组合的管帐科目,即独自列示出来,且与一般的财政报表一起,“持作待售之出售组合”项目中也分为负债及财物。

              据长和发表,在该组别中,“负债”项目包含“银行及其他债款”科目,这一科目金额为577.07亿港元,与沽空组织质疑的金额一起。

              依据长江基建集团的2018年财报,公司年度经营收入73.77亿港元,同比增加18.83%;净赢利为10.44亿港元,同比增加1.82%。

              此外,长和在财报中说到收买意大利电讯商Wind Tre余下50%权益带来新增赢利,均令盈余及现金流有所增加。年报闪现,Wind Tre地点的电讯部分收益中,3集团在欧洲的业务收益为784.11亿港元,同比增加11%。

              揭露材料闪现,2016年,长江和记旗下的欧洲电信运营商“意大利3公司”和俄罗斯VimpelCom集团旗下的Wind电信公司兼并。尔后,长江持有新公司一半股权。2018年7月,长和宣告斥资24.5亿欧元(约合190亿元),收买Wind Tre剩下一半股权。

              Wind Tre2018年11月发布的财报数据闪现,该公司2018年1月至8月期间的折旧和摊销费用平均为1.78亿欧元。但是,9月份的月费用好像已降至9400万欧元,每月节省了8400万欧元。GMT以为,在1-8月期间长和的调整,以及9-12月之间Wind Tre的调整,或许使长和集团赢利增加了约8.35亿欧元(约合77亿港元)。

              GMT以为,长和这种“急进”的管帐办法,正在被长和用来取得更高的商场评级和本钱更低的信贷。

              长和股价两年累计跌25% 评级屡被下调

              但从长和的股价走势来看,近两年长和股价现已从104港元左右跌到最低72.8港元,最大跌幅现已超越了25%。

              新京报记者注意到,这577亿港元债款被隐秘?李泽钜接班后 长和首份年报遭质疑现已不是长和第一次被唱空。瑞银华宝3月22日发布研报称,长和2018年纯利同比升11%至390亿港元,是自2013年以来初次录得双位数增加,该行称,公司成绩大致契合商场预期的382亿港元,但较该行预期低5%,首要原因受3集团连累。该行保持长和“买入”评级,但目标价由111港元降至107港元。

              美林美银也发布研报表明,保持长和的买入评级,但目标价由102港元下调至100港元,以反映较低的赫斯基价格。该行以为,英国脱欧阻滞仍存在。

              其实,早在上一年8月,中信里昂就发布研报下调了长和的评级。该行称集团零售业务于数码化的尽力令人鼓舞。尽管中期息同比上升12%至每股0.87港元,但派息比率同比相等令人绝望。因而,里昂将长和2018至2020年盈余猜测下调2%-4%,以反映对电信业务每用户平均收入(ARPU)及上客量预期下降的要素,目标价由102港元降至95港元,评级由“买入”降至“跑赢大盘”。

              本年3月,里昂再次发577亿港元债款被隐秘?李泽钜接班后 长和首份年报遭质疑布研报称,对长和保持“跑赢大盘”评级。

              国内地产项目再曝出售一年来腾挪不断

              5月14日,有媒体音讯报导称,长江实业正在出售旗下位于上海普陀区的“崇高范畴”商业地产项目,现在估值近200亿元人民币,引起重视,再度引发对“李嘉诚撤离”的评论。

              5月15日,新京报向长江实业了解相关状况,长实企业业务总监班唐慧慈表明:“公司常常有收到不同的出价主张,但有主张不代表公司承受及会出售项目。”

              长江实业动态受人重视的背面,是2018年5月,李嘉诚长子李泽钜顶替长江集团创办人李嘉诚职位。在李泽钜的带领下,长和系旗下本钱运作不断。

              2018年度上半年,长江和记与蚂蚁金融服务集团在3月组成合资企业,一起办理AlipayHK活动付出服务,并于年内首度透过区块链技能,注册实时跨境电子钱包汇款至菲律宾。下半年,长江和记收买Wind Tre悉数股权,全资具有此意大利首要活动电讯商。

              此外,长和系旗下的上市公司长实集团在2018年5月完结出售位于中环的商业大厦中环577亿港元债款被隐秘?李泽钜接班后 长和首份年报遭质疑中心,作价402亿港元;6月收买英国伦敦5 Broadgate物业,买卖作价10亿英镑。

              20577亿港元债款被隐秘?李泽钜接班后 长和首份年报遭质疑19年1月,长和系旗下长江基建集团以每股52.93港元配售电能实业4380万股,涉资约23.18亿港元,出售股份占电能已发行股本约2.05%,买卖完结后,长577亿港元债款被隐秘?李泽钜接班后 长和首份年报遭质疑江基建对电能的持股降至约35.96%。

              延展

              GMT的陈述可信吗?

              沽空长和的GMT Research是什么来头?

              GMT Research官网介绍称,该组织是一家专心于亚洲的管帐研讨公司,受香港证券及期货业务督查委员会监管。GMT Research每年发布大约30个根据管帐的陈述,首要以发现财政缝隙,并进行沽空为主。

              上一年6月,GMT会集沽空了一批16家我国体育用品生产商,其间包含安踏、特步、361度等国内知名品牌。

              陈述称,自2005年以来,16家上市的我国内地体育用品中,鸿星体育、我国体育、鳄莱特、飞克世界富贵鸟(港股01819)、诺奇、金鸡服饰、名乐体育、奈步9家公司为“骗子公司”,涉嫌财政造假,比耐克等全球龙头公司有更丰盛的赢利。

              一起,GMT以为,李宁(港股02331)、安踏体育特步世界361度我国意向(港股03818)、宝胜世界(港股03813)、裕元集团(港股00551)7家公司的财政数据也存在许多类似特征,触及同享诈骗信息、存在造假嫌疑。

              GMT在陈述中质疑安踏体育,并提出了详细的五大方面,包含经营赢利率过高,现金或预付账款等存在很多反常,为合作收入虚增衍生了很多现金流,存货相关于收入份额过低,预付账款相关于存货份额过高级。

              此外,陈述还指出,李宁虚增了2011年以来的经营收入,我国意向虚增了2011年以来的赢利,361度虚增赢利,特步世界操作了赢利。

              过后,这些公司皆予以激烈否定。

              此外,有多家组织如汇丰证券、摩根士丹利等表明GMT发布的质疑研报有问题。汇丰证券表明,根据对安踏体育2018年至2019年的23倍市盈率猜测,保持其“买入”评级,目标价保持46.9港元/股,而安踏体育也表明,早前GMT Research对其财政违规行为的指控是误导且不精确。

              摩根士丹利也指出,商场重视安踏体育利率反常地高及现金流过剩问题,不过该行以为这些质疑并不建立,称安踏体育基本面仍安定,给予该股“增持”评级。

            (文章来历:新京报)

            (责任编辑:DF376)

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